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正泰電器擬94億并購光伏資產 標的盈利能力待考
來源:綠色節(jié)能網
2016-06-20 21:26
作為國內低壓電器行業(yè)的龍頭企業(yè),浙江正泰電器股份有限公司(以下簡稱“正泰電器”)正通過一系列的資產并購重組,扭轉其較為單一的業(yè)務模式。
 
6月15日,正泰電器披露的公司債券2016年跟蹤評級報告顯示,2015年,國內經濟下行壓力持續(xù)加大,正泰電器傳統(tǒng)低壓電器產品銷售出現(xiàn)不同程度的下滑,公司實現(xiàn)營業(yè)收入 120.26億元,同比下降5.80%,凈利潤也同比下降了4.89%。
 
聯(lián)合信用評級有限公司的評級報告稱,正泰電器擬收購正泰集團太陽能資產業(yè)務,加大在太陽能光伏產業(yè)布局,如能完成增發(fā)及后續(xù)并購,正泰電器的資本實力增強、業(yè)務更加多元化,有助于分散經營風險;但光伏產業(yè)產能過剩、棄光限電、電價補貼滯后等一系列風險值得關注。
 
記者獲悉,在去年11月,正泰電器公布了資產重組預案,擬發(fā)行股份購買浙江正泰新能源開發(fā)有限公司(以下簡稱“正泰新能源”)股權,標的資產預估值為94億元,包含18億元現(xiàn)金增資。目前,該重組預案已經接到了《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》,但正泰電器尚未披露其具體的書面回復意見。
 
并購謀轉型
 
公開信息資料顯示,正泰電器成立于1997年8月,是正泰集團核心控股公司,也是中國低壓電器行業(yè)產銷量最大的企業(yè)。
 
但近年來因國內經濟下行壓力持續(xù)加大,經濟新常態(tài)下,對低壓電器產品需求的持續(xù)穩(wěn)定增發(fā)帶來了一定挑戰(zhàn)。
 
受此影響,作為行業(yè)龍頭的正泰電器亦難獨善其身,其傳統(tǒng)低壓電器產品的營收情況也出現(xiàn)不同程度下滑。財報數(shù)據顯示,2015年正泰電器全年實現(xiàn)銷售收入120.26億元,同比下降5.80%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤17.43億元,同比下降4.88%。其中,低電壓電器主業(yè)營收為117.07億元,同比下滑6.58%,但毛利率同比增加了1.73個百分點。
 
為了解決業(yè)務類型單一的掣肘,正泰電器提出,在“十三五”時期,將以成為“全球領先的智慧能源解決方案服務商”為愿景,通過促進傳統(tǒng)制造業(yè)轉型升級,以及培育新興技術與服務產業(yè),實現(xiàn)向能源互聯(lián)網服務企業(yè)的跨越式發(fā)展。
 
為此,正泰電器開始了一系列的并購重組。記者梳理發(fā)現(xiàn),僅在2015年~2016年1月,正泰電器就完成多項并購。其中,2015 年 8 月,正泰電器出資1.1億元受讓浙江浙大中控信息技術有限公司10%的股權,三個月后又發(fā)布預案,擬以非公開發(fā)行股份的方式收購正泰新能源100%的股權;2016年1月,正泰電器又先后出資1.56億元和1800萬歐元,分別受讓上海新漫傳感技術研究發(fā)展有限公司51%的股權和西班牙公司GRABAT ENERGY, S.L.的10%股權。
 
在這其中,尤以正泰新能源的重組預案最受關注。根據正泰電器此前發(fā)布的《關于購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易的預案》,正泰電器擬收購正泰新能源100%股權。
 
上述重組標的資產正泰新能源的預估值為94億元。同時,正泰電器還擬發(fā)行股份募集配套資金不超過45億元,其中,33億元將用于國內外光伏電站項目,10億元將用于國內居民分布式光伏電站項目,2億元將用于智能制造應用項目。
 
5月20日,中國證監(jiān)會對該重組預案提出反饋意見,連發(fā)37問,對涉及的募集配套資金項目建設進度、標的資產業(yè)績情況等進行問詢,要求正泰電器在30個工作日內披露反饋意見回復。
 
截至發(fā)稿時,正泰電器尚未公開披露具體的意見回復情況。對于上述資產重組預案的具體進展事宜,正泰電器證券代表潘浩沒有向記者透露更多的細節(jié),其表示,重組工作正在做,進展公告都有披露。
 
標的盈利待考
 
記者了解到,正泰電器擬收購的標的公司正泰新能源自2009年起就投資開發(fā)光伏電站,其主營業(yè)務涵蓋了上游電池及組件的生產、銷售,EPC工程總包,下游電站開發(fā)運營等。在“2016中國光伏電站投資企業(yè)20強”榜單中,正泰新能源以800MW的并網裝機量位列第四位。
 
在上述重組預案中,正泰電器承諾,從2016~2018年,正泰新能源的利潤分別不低于7億元、7.5億元以及8億元。
 
但現(xiàn)實是,正泰新能源此前的盈利情況并不理想。正泰電器向中國證監(jiān)會提交的申請材料顯示,2013~2014年,正泰新能源分別虧損1.21億元和0.74億元,2015年1~11月實現(xiàn)盈利0.70億元。
 
“現(xiàn)在光伏還沒有實現(xiàn)平價上網,投資商的收益很大程度依賴于政府補貼。”一位光伏企業(yè)人士向記者表示,但是現(xiàn)在補貼長期拖欠問題一直沒有得到根治,加上棄光限電形勢也沒有得到緩解,這無疑會加劇盈利風險。
 
記者注意到,正泰新能源部分電站項目恰恰集中在甘肅、青海、寧夏、新疆等棄光限電的重災區(qū)。
 
正泰電器在重組預案中做出的風險提示認為,正泰新能源會面臨行業(yè)競爭、棄光限電、政府補貼滯后等行業(yè)風險。正泰電器表示,雖然正泰新能源通過電站選址,盡量避免產生“棄光限電”,同時國家電力部門亦通過加強電網建設,增強電力跨區(qū)域調度能力,但是在電力輸送能力充分加強之前,正泰新能源的部分已并網電站仍然面臨著一定的棄光限電風險。
 
另外,光伏發(fā)電行業(yè)屬于資金密集型行業(yè),在光伏電站的開發(fā)建設中,正泰新能源前期需要投入大量資金。截至2015年9月30日,正泰新能源模擬合并報表口徑下長期借款金額為 74.39億元,資產負債率為81.25%。
 
根據正泰電器的財務風險提示,如果宏觀經濟形勢發(fā)生不利變化或者信貸緊縮,未來電站建設不能通過其他渠道獲得發(fā)展所需資金,正泰新能源的業(yè)務發(fā)展也可能會在一定程度上受到不利影響。
 
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